目前，大家都在關注，世界經(jīng)濟會不會“二次探底”？我想首先要搞清什么是“底”。如果以2008年9月雷曼破產(chǎn)及隨之而來的全球金融危機為“底”的話，那么，全球經(jīng)濟復蘇將是一個“W”型由大寫到小寫的漸變過程。
全球金融危機由美國次貸危機引起。2007年4月，美國新世紀公司破產(chǎn)，次貸危機開始。接著是貝爾斯登被摩根大通收購，然后是美國財政部接管“兩房”。接下來雷曼破產(chǎn)、救助AIG，美國銀行收購美林。這是“W”型的小寫到大寫。之后，各國開始聯(lián)手救市，但并非“一救就靈”，雖然形勢趨好，還是接連出現(xiàn)了迪拜危機、高盛危機，出現(xiàn)了“兩房退市”，出現(xiàn)了歐債危機。這是“W”型的大寫到小寫。“W”型由小寫到大寫再由大寫到小寫的漸變結論，不僅被事實所證明，而且也是“波浪式前進”的哲學原理所決定的。
有人說，世界經(jīng)濟是“W”型，中國經(jīng)濟卻是“V”型。由于中國政府采取了正確的救助政策，實現(xiàn)了保“八”（今年經(jīng)國家統(tǒng)計局更新核定又調為“九”）的目標。這是必須肯定的主流。但這主要是政策推動的，潛藏著通貨膨脹、不良貸款等隱患。從本質上說，中國經(jīng)濟也不可能脫離波浪式運動的規(guī)律。
今天人們所說的“二次探底”，其實是在說會不會出現(xiàn)由于歐債危機而引發(fā)的當年的雷曼現(xiàn)象。對這個問題，我的回答是：沒必然性，有可能性；可能性不大，但處理不好會加大。總的來說與雷曼相比還是“W”型的再次大寫到小寫，最為關鍵的是“探底”與“反探底”的博弈力度。
從“探底”的一方說，歐債高達近萬億歐元，波及多國；英國近日又曝其國債高達4萬億英鎊（約合6萬億美元），比此前承認的數(shù)字高出3倍。何止是歐債，美國2010財年赤字將升至1.56萬億美元，占國內生產(chǎn)總值近11%，失業(yè)率已到10%，且持續(xù)近12個月。日本政府負債率超過200%，列發(fā)達國家之首，失業(yè)率則在5%左右徘徊。這種“探底”的危險性不可小覷。
從“反探底”的一方說，人們防范危機的“弦”繃得很緊。為了應對歐債危機，已經(jīng)組織了7500億歐元的救助資金。美國通過了金融改革法案，至今仍執(zhí)行零利率政策。日本則在考慮新的刺激計劃。這種“反探底”的力度不可謂不大。問題是，歐美救市之間存在“體制悖論”，主要表現(xiàn)為美國的貨幣政策與財政政策的統(tǒng)一性與歐洲的貨幣政策與財政政策的差異性。當前世界經(jīng)濟融為一體，而各國經(jīng)濟卻表現(xiàn)殊異：有的要增加出口，有的要貿易保護；有的要擴大內需，有的失業(yè)嚴重；有的為刺激增長要寬松貨幣，有的為防范通脹要收緊銀根……這種“兩難選擇”不僅表現(xiàn)在不同的國家內，甚至表現(xiàn)在同一個國家、同一個經(jīng)濟體內。盡管目前總體是“反探底”的力度略大于“探底”的力度，但“W”的大小寫也是會轉化的，勿謂言之不預也。
（作者為中國光大集團董事長、中國金融學會副會長）
